2011年以來,工程機械配件進入了超越三年的調(diào)整期,9家代表性的上市公司(三一重工、中聯(lián)重科、恒立油缸、柳工、徐工機械、山推股份、廈工股份、安徽合力、常林股份)合計的經(jīng)營收入下降為高峰期的50%擺布,凈贏利下降為高峰期的20%擺布。

    2014年11月23日,咱們發(fā)布了工程機械職業(yè)戰(zhàn)略陳述,提出風(fēng)險下行、活躍作為的觀念,并上調(diào)職業(yè)評級為“買入”。近期,使用工程機械“寶馬展”、專家會議溝通等多種路徑,咱們對職業(yè)狀況和出資邏輯進一步整理:

   下行周期中,龍頭公司經(jīng)受了考驗。工程機械龍頭公司在下行周期中始終保持盈余,一起,資產(chǎn)負債率有所下降、超越2年賬期的應(yīng)收賬款操控較好;龍頭公司等持續(xù)擴展商場份額,以三一重工的挖掘機為例,其在國內(nèi)的商場份額從2010年的8.5%,上升為2014年1-10月的15.1%。
   國內(nèi)微觀環(huán)境有利,商場風(fēng)險下降。資金鏈條是制約當(dāng)時工程機械用戶報答的重要因素,而通脹水平的走低,為貨幣政策供給了杰出的操作空間;一起,政府加速批閱、簡政放權(quán),有利于需要的正常釋放。此前接連幾年需要低于預(yù)期,使公司在本錢開銷、雇員、存貨等多方面都采納謹慎處理。
   海外商場再動身,獲益于“一帶一路”:當(dāng)時,國家強力推動“一帶一路”建造,而我國的工程機械在相關(guān)國家具有較強的商品競爭力,由我國公司承建的大型項目選用我國工程機械商品的概率較高。而關(guān)于公司,新商場占比達到20%至30%是一個從量變到突變的進程,以三一重工為例,海外收入占比2014年有望挨近30%,將來方針是提升至50%以上。
  將來收入企穩(wěn)后,贏利彈性較大:因為原材料報價處于低位,職業(yè)經(jīng)過下行周期形成了必定的優(yōu)勝劣汰,公司遍及加強了費用操控,將來職業(yè)收入企穩(wěn)后,其贏利具有較高的彈性。咱們判斷在要點商品銷售企穩(wěn)的狀況下,龍頭公司經(jīng)過商場份額擴展,就有時機完成較快的贏利增加。
  職業(yè)出資主張:基于工程機械配件面對的國內(nèi)需要和海外商場改善,咱們持續(xù)給予工程機械配件職業(yè)“買入”的出資評級,要點引薦三一重工、中聯(lián)重科、恒立油缸、柳工、徐工機械、安徽合力等公司的出資時機。登錄網(wǎng)址http://liptontea.com.cn/了解更多信息

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